加权平均剩余期限_Weighted Average Remaining Term

加权平均剩余期限（WART）是什么？

加权平均剩余期限（WART）是一个衡量资产支持证券（ABS）投资组合到期平均时间的指标。WART越长，投资组合内资产的到期时间就越长，平均而言。

WART也称为加权平均到期时间（WAM），通常用于抵押贷款支持证券（MBS），但也可应用于任何固定收益证券投资组合。

WART与加权平均贷款年龄（WALA）密切相关，后者是前者的倒数。

WART是一个有用的指标，帮助投资者理解投资组合内资产的到期时间是相对短还是长。例如，如果某个MBS的基础抵押贷款几乎接近到期，其整体WART将较低，而如果其基础抵押贷款刚刚开始，其WART将较高。根据风险承受能力和资金来源的不同，一些投资者可能会偏好具有特定到期时间的投资。

要计算投资组合的WART，投资者首先将所有基础资产的未偿余额相加，并计算每个资产在总额中的占比。然后，投资者将每个资产的剩余到期时间乘以其相对规模。最后，将每个资产的加权到期时间相加，以得出整个投资组合的WART。

WART常用于与MBS相关的披露材料中，如由房利美提供的。在这种情况下，WART不是用来比较两种证券，而是用来展示外部因素（如提前偿付）对证券WART的影响。考虑到房利美证券的投资者会在比较其与其他投资时，关注这些WART计算。

为了说明，考虑一个由四个抵押贷款组成的MBS，其中贷款1的剩余本金为150,000美元，五年到期；贷款2的剩余本金为200,000美元，七年到期；贷款3的剩余本金为50,000美元，十年到期；贷款4的剩余本金为100,000美元，二十年到期。贷款的总剩余价值为500,000美元。

接下来，我们要计算每个抵押贷款在总剩余价值中的占比。通过将每个抵押贷款的剩余本金除以500,000美元的总额，我们发现贷款1占总额的30%，贷款2占40%，贷款3占10%，贷款4占20%。

然后，我们可以通过将每个抵押贷款的到期时间乘以其在500,000美元总额中的占比，来计算每个贷款的加权剩余期限。计算结果如下：

最后一步是将这些加权年相加，得出整个投资组合的WART。在这个例子中，我们的WART是：1.5 + 2.8 + 1 + 4 = 9.3年。

一般而言，长期到期的债券和其他固定收益证券对利率变动的价格敏感度高于短期债券（即该证券的久期）。因此，WART较大的MBS和ABS持有的债券，平均而言将面临更大的利率风险。

减少这类风险的一种方法是采用梯形投资策略。债券梯形投资是一种投资策略，涉及购买具有不同到期日期的债券，这意味着投资组合中的资金将在不同时间点返回给投资者。梯形策略使投资者能够随着时间的推移，以当前利率再投资债券到期收益，从而降低整个投资组合在利率较低时再投资的风险。

债券梯形投资帮助以收入为导向的投资者维持债券投资组合的合理利率，而这些投资者利用WART评估投资组合。

加权平均剩余期限（WART）和加权平均贷款年龄（WALA）都用于估算固定收益投资组合的信用风险、利率敏感性和潜在盈利能力。WAM往往作为抵押贷款支持证券（MBS）池的到期时间衡量标准。它衡量投资组合中证券到期所需的时间，按投资金额加权。WART较高的投资组合对利率变化更为敏感。

WALA实质上是WART的倒数：到期剩余的月份或年份乘以每个百分比，它们的子总和等于投资组合中债券的加权平均到期时间。

提前偿付风险适用于抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS），是由于房主或其他债务人重新融资或提前非计划性还款导致基金的WART减少。这些偿还有效缩短了投资组合的平均到期时间，并改变其风险特征。这在利率下滑的环境中尤其成风险。

例如，随着抵押贷款的再融资，原始贷款被完全偿还，并替换为新的、较低利率的贷款。持有原始抵押贷款的MBS基金将不再从该房主那里获得现金流。

抵押贷款支持证券（MBS）有效地将多个抵押贷款的池打包成一种证券。其想法在于，虽然单个房贷可能存在借款人违约的特殊风险，但多笔抵押贷款的投资组合能减少任何单一不良贷款的影响。

WAM和WAL主要用于评估货币市场基金。WAM与WAL的区别在于，WAM考虑了利率重置，而WAL则不考虑。美国证券交易委员会（SEC）限制货币市场共同基金的WAL为120天。